Fixed Income Research · China

把利率、信用与交易工具，放进一套可追溯的研究框架。

从收益率曲线出发，连接资金面、Carry & Roll、主体现金流、一级供给与国债期货对冲。输入、计算与判断始终留在同一条路径上。

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本期观察 · 观点更新 2026/08/23短端重定价快于长端，但期限利差已回到中枢上方。先保留 Carry，不追逐单边久期。

研究样本截至 2026/07/31。信用端只为可验证的现金流与分散到期买单；判断会随资金、供给与信用事件重新校准。

10Y 国债1.82%

10Y–1Y43.0bp

DR0071.52%

AAA 3Y 利差36.0bp

One framework, five views

一个框架，五个视角。

每个页面回答一个具体问题；合在一起，才是一套完整的固定收益研究路径。

Rates / 利率

先看曲线，再谈方向。

把资金价格、关键期限与曲线形态放在一起，区分方向变化和期限之间的相对变化。

收益率曲线 · 日 / 周 / 月对照进入利率研究

Strategy / 策略

把票息、滚降与回撤放在一起。

方向信号不强时，持有收益来自哪里、一次利率冲击会损失多少，需要在同一把尺子上比较。

Carry & Roll · 久期情景查看策略框架

Credit / 信用

先判断能否偿付，再判断压力何时出现。

现金流回答偿付能力，到期结构回答时间。两层判断比单一杠杆指标更接近真实的信用约束。

现金流覆盖 · 到期墙 · 主体筛选进入信用研究

Primary / 一级

供给总量只是起点，结构决定承接。

评级、行业、期限与发行节奏共同决定供给的可消化程度，避免只用一个总量解释市场。

发行节奏 · 评级 / 行业结构查看一级供给

Futures / 期货

用 DV01 统一现券与期货的风险单位。

对冲不是把方向抹掉，而是把风险暴露拆清楚：久期、基差、CTD 与剩余曲线风险各自归位。

TS · TF · T · TL 期限轨道打开对冲工具

Market window

市场此刻，
不止一个数字。

用最新曲线确认形态，再把资金、久期与驱动因素放回同一个市场状态中。

10Y 国债1.82%-0.3bp日变动

10Y–1Y43.0bp+0.3bp期限利差

DR0071.52%-0.9bp资金面

AAA 3Y 利差36.0bp-0.1bp信用利差

Research notes

把判断写清楚，
也把边界留下来。

研究不按日历打卡。只有数据改变了判断，或原有假设需要复核时，才写下新一篇。

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债市周报2026/08/238 min

弱数据推动收益率下探，资金收紧放大低位波动

本周国债曲线继续下移，10年和30年期收益率分别下行1.25BP和3.24BP，但后半周活跃券明显回吐。前半周弱经济数据推动10年期一度触及1.67%附近，随后资金边际收紧、摊余成本基…

债市周报2026/08/238 min

政策呵护与弱信用共振，10年国债下破1.70%

本周10年期国债下破1.70%，政策呵护与弱信用需求共同强化中长端逻辑。央行通过隔夜逆回购、买断式逆回购等多期限工具降低税期尾部风险；7月贷款负增长进一步说明居民和企业信用需求偏弱，但…

债市周报2026/08/238 min

资金回笼未改宽松格局，期限利差继续收窄

本周收益率并非全面下行，而是短端上行、中长端小幅下行，曲线延续牛平。公开市场虽合计净回笼15,255亿元，但DR001、DR007同步回落，说明操作主要回收冗余流动性；弱需求预期和一级…

Methodology

数据输入、口径校验、计算、判断、输出。

方法不藏在结果后面。每一步都能回到原始输入，也能被新的真实数据替换。

查看数据与方法

把利率、信用与交易工具，放进一套可追溯的研究框架。

一个框架，五个视角。

先看曲线，再谈方向。

把票息、滚降与回撤放在一起。

先判断能否偿付，再判断压力何时出现。

供给总量只是起点，结构决定承接。

用 DV01 统一现券与期货的风险单位。

市场此刻，不止一个数字。

国债收益率曲线

把判断写清楚，也把边界留下来。

弱数据推动收益率下探，资金收紧放大低位波动

政策呵护与弱信用共振，10年国债下破1.70%

资金回笼未改宽松格局，期限利差继续收窄

数据输入、口径校验、计算、判断、输出。

市场此刻，
不止一个数字。

把判断写清楚，
也把边界留下来。